Analýza Microsoftu + vnútorná hodnota.
Microsoft: kompletná analýza
Microsoft je v jadre kombinácia dvoch svetov. Na jednej strane stabilné produkty, ktoré platia účty (Microsoft 365, Windows, LinkedIn, Dynamics). Na druhej strane cloud a AI, ktoré majú posúvať ďalšiu dekádu (Azure, Copilot, Foundry a všetko okolo agentov). Najväčšia otázka dnes nie je “či Microsoft vie”, ale “kedy sa veľké AI investície premietnu do čísel tak, aby to trh videl aj v cashflow na akciu”.
Interaktívne grafy + aktuálna cena (TradingView)
Prepínanie metrík jedným klikom. Tooltip ukáže rok/dátum a hodnotu.
Najlepšia kontrolka pri Microsofte je trend “na akciu”: revenue/share a cashflow/share. Keď trh rieši výdavky na AI, per-share grafy pekne ukážu, či sa kvalita drží aj počas veľkej investičnej vlny.
Čo Microsoft robí (jednoducho a prakticky)
Tri piliere: softvér, cloud infra, a AI vrstva, ktorá to spája.
Microsoft je dnes hlavne ekosystém. Nie jedna vec. Keď firma predá Microsoft 365, často k tomu ide bezpečnosť, správa identít, Teams, a časom aj Copilot. Keď firma používa Azure, časom sa nabalí databáza, analytika, vývojárske nástroje, integrácie a ďalšie služby.
Pri cloude je dôležité, že toto nie je jednorazový predaj. Sú to zmluvy, opakované príjmy, a veľa služieb, ktoré sa časom prirodzene rozširujú. Preto sa oplatí sledovať RPO (zmluvy dopredu) a “cloud gross margin”.
AI časť je dnes už priamo napojená na produkty: Copilot v 365, Copilot v GitHube, agenti v Dynamics, bezpečnostné AI v Defender/Entra. Pointa je, aby sa AI nepoužívala “pre efekt”, ale aby zvyšovala účet a zároveň pomáhala udržať zákazníka.
Rýchle čísla
Ocenenie, marže, hotovosť, dlh (z dodaných dát).
Cena
$430.29
deň: -0.74%
Trhová hodnota
$3.20T
market cap
P/E (TTM | NTM | 2027)
26.83 | 24.52 | 22.73
pohľad dopredu
P/S | EV/EBITDA | P/B
10.46 | 16.87 | 8.18
valuácia
FCF výnos
2.42%
FCF/akciu $10.42
SBC adj. FCF výnos
2.04%
SBC dopad -15.83%
Marže
Oper. 46.67% | Profit 39.04%
silná efektivita
Rast (YoY)
Tržby +16.72% | Zisk +59.52%
štvrťrok
Bilancia
Cash $89.46B | Debt $35.43B
net +$54.04B
Dividend
0.79%
payout ~21%
RSI | Beta
32.63 | 1.08
technické
CapEx (Q2 FY26)
$37.5B
AI infra
Dnes je to typ firmy, kde “lacné” to často nie je. Trh platí za kvalitu, marže a schopnosť monetizovať. Preto sa oplatí pozerať dopredu: či sa rast drží a či sa per-share cashflow po investíciách znovu rozbehne.
Vnútorná hodnota
Porovnanie odhadov a aktuálnej ceny.
Odhad (konzervatívnejší)
$360 – $370
viac rezervy
Odhad (pozitívnejší)
$400
rýchlejšia monetizácia AI
Aktuálna cena
$430.29
prémia v cene
Čo z toho vyplýva
platia sa očakávania
hlavne Azure + Copilot
Pri tejto cene je dôležité mať jasne pomenované, čo musí firma doručiť: rast cloudu, zlepšovanie AI marží a postupný návrat k silnejšiemu voľnému cashflow po investičnej vlne.
Q2 FY26: čo bolo silné a prečo trh riešil výdavky
Čísla boli nad očakávania, téma dňa boli investície do infra.
V kvartáli firma dodala silné tržby aj ziskovosť. Tržby ~ $81.3B (+17% YoY), EPS (non-GAAP) $4.14 (+24% YoY) a Microsoft Cloud prvýkrát cez $50B za kvartál. Zároveň Azure rástol okolo ~39% (v konštantnej mene).
To, čo trh riešil viac než výsledky, bol capex: $37.5B v kvartáli. Toto je presne ten moment, kedy sa krátkodobo vie zhoršiť voľný cashflow, aj keď podnikanie ide veľmi dobre. Ak niekto pozerá iba FCF, môže mať pocit, že sa “niečo zlomilo”. V skutočnosti ide často o timing investícií a účtovania.
Praktická kontrolka: per-share metriky + marže. Keď revenue/share a net income/share pokračujú v raste a marže sa držia, firma má stále silu. Otázka sa posúva na to, kedy sa investície premietnu do ešte vyšších príjmov.
Na čo sa pozerať ďalej
Konkrétne kontrolky, ktoré povedia, či sa niečo mení.
1) Azure rast a kapacita (supply vs demand)
Azure rast je dnes kľúčové jadro celej rovnice. Dopyt je silný, ale firma sama hovorí, že dopyt stále prevyšuje ponuku. To znamená, že rast je čiastočne limitovaný tým, koľko dátových centier a GPU kapacity sa stihne pridať.
- Chce sa vidieť: stabilné tempo rastu a postupné zlepšovanie dostupnosti kapacity.
- Pozor na: výraznejšie spomalenie, keď investície zostávajú extrémne vysoké.
2) Copilot monetizácia v 365 a GitHube
Copilot je dôležitý vtedy, keď zvyšuje ARPU a mix. Nie len “používame AI”. Najsilnejší signál je, keď firmy kupujú väčšie balíky, pridávajú licencie a rozširujú nasadenie medzi oddeleniami.
- Chce sa vidieť: rast platených seatov a konkrétny dopad do tržieb.
- Pozor na: veľká adopcia, ale slabá platobná ochota.
3) Per-share cashflow po investičnej vlne
Capex dnes tlačí FCF, ale cieľom je, aby sa infra zmonetizovala cez kontrakty. Preto je dobré sledovať trend cashflow/share a to, či sa po určitej fáze investovania začne znovu zlepšovať.
- Chce sa vidieť: návrat k silnejšiemu FCF/share, keď sa investície “usadia”.
- Pozor na: dlhé obdobie bez zlepšenia pri stále rastúcich výdavkoch.
Microsoft je typ firmy, kde veľa vecí prebieha naraz. Preto je lepšie držať sa kontroliek než dojmov: Azure tempo, per-share metriky, marže, RPO a dopad Copilotu do tržieb.
Riziká
Veci, ktoré vedia ovplyvniť cenu.
- Výdavky na infra – krátkodobo tlak na FCF.
- Azure tempo – spomalenie pri vysokej prémii býva citlivé.
- Konkurencia v AI – ceny, modely, infra, developer tools.
- Regulácie – bundling a antitrust témy.
- Guidance – aj pri dobrých číslach vie trh reagovať prísne.
Nákupná zóna
Pásma podľa odhadov hodnoty, nie jeden bod.
Toto nie je o tom trafiť dno. Skôr rámec, ktorý pomôže nastaviť očakávania. Pri kvalitných firmách sa často platí prémia. Zóna je spôsob, ako pracovať s rizikom ceny.
Konzervatívnejšie pásmo
$330 – $360
väčšia rezerva
Vyvážené pásmo
$360 – $400
hodnota + menšia prémia
Aktuálna cena
$430.29
nad pásmom
Prístup
postupný vstup
pásmo, nie jeden nákup
Pri vyššej cene sa viac spolieha na doručenie rastu a monetizácie AI. Pri nižšej cene rastie rezerva a klesá citlivosť na krátkodobé správy.