Analýza PYPL + vnútorná hodnota
PayPal: silné cash flow, slabší checkout a rok, kde sa ukáže exekúcia
PayPal vie byť na prvý pohľad mätúci. Keď sa pozrieš na cenu akcie, vyzerá to, že sa firme nič nedarí. Keď sa pozrieš na peniaze, ktoré firma reálne generuje, zistíš, že to je stále veľmi ziskový biznis. Kľúčová otázka dnes nie je „či PayPal prežije“, ale „či dokáže opraviť online checkout tak, aby opäť držal krok s e-commerce“.
Interaktívne grafy + aktuálna cena (TradingView)
Prepínanie metrík jedným klikom. Tooltip ukáže dátum a hodnotu. Ak si na mobile tak si ho otoč :) .
Tieto grafy sú tu preto, aby si si vedel spraviť jednoduchý obraz: čo sa dialo s cenou a čo sa dialo s výsledkami. Pri PayPale je rozdiel medzi „pocitom z grafu“ a „realitou v číslach“ často väčší, než ľudia čakajú.
Rýchle čísla
Ocenenie, cash flow, marže a bilancia. Toto sú kontrolky, ktoré sa oplatí mať na očiach.
Cena
$40.42
deň: +1.30% • after hours: $40.45
Trhová hodnota
$37.82B
market cap
P/E (TTM | NTM | 2027)
7.40 | 7.55 | 6.84
koľko trh platí za zisk
P/S | EV/EBITDA | P/B
1.14 | 5.54 | 1.86
jednoduché porovnanie valuácie
Voľné cash flow (FCF) výnos
14.71%
FCF/akciu $5.95
FCF po očistení o akciové odmeny
12.06%
SBC dopad: -18.01%
Marže
Oper. 18.28% | Profit 15.78%
efektivita podnikania
Rast (YoY)
Tržby +4.69% | Zisk +28.19%
štvrťrok
Bilancia
Cash $10.42B | Debt $9.99B
net: +$0.44B
Dividenda
0.35%
payout ~2.48% • ex-date: 4.3.2026
RSI | Beta
14.17 | 1.47
RSI = krátkodobý „vybitý“ pohyb
Earnings
May 5, 2026
dátum ďalších výsledkov
Dve veci, ktoré tu bijú do očí: veľmi nízke P/E a veľmi vysoký FCF výnos. To znamená, že pri tejto cene trh PayPalu neverí, že sa rast a kvalita výsledkov udržia. Ale zároveň firma stále generuje silné peniaze. Celý rok 2026 bude o tom, či sa podarí opraviť online checkout a zlepšiť tempo rastu bez toho, aby sa rozbila disciplína v nákladoch.
Čo PayPal reálne je (jednoducho)
Nie je to len „jedno tlačidlo“. Je to viac vrstiev podnikania naraz.
Keď ľudia povedia „PayPal“, väčšinou myslia online platenie v e-shope. To je ten známy checkout. Ale firma má vnútri viac motorov. Má vlastnú peňaženku (účet a aplikáciu), má Venmo, má Braintree (platby pre veľkých obchodníkov), má služby pre firmy, má kreditné produkty a má veci okolo bezpečnosti a správy rizika.
Pre bežného človeka je najdôležitejšie pochopiť toto: PayPal zarába na tom, že „preženie“ platbu cez svoju infraštruktúru, a z každej platby si nechá malý kúsok. Ten kúsok sa volá take rate – je to „koľko si firma nechá“ z objemu platieb. Keď take rate klesá, tržby rastú pomalšie, aj keď objem platieb rastie.
Druhá dôležitá vec je transaction margin dollars – v preklade „koľko peňazí firme ostane po nákladoch na spracovanie platieb“. Toto je pri PayPale často lepší ukazovateľ než samotné tržby, lebo ukazuje, či firma rastie kvalitne a či sa nezhoršuje ekonomika biznisu.
Q4 a rok 2025: dobré jadro, slabší checkout a zmena vedenia
Výsledky nie sú katastrofa. Ale ukázali slabé miesto – a preto prišla zmena v riadení.
Za rok 2025 transaction margin dollars vzrástli o 6 % a zisk na akciu (non-GAAP, teda očistený) vzrástol o 14 %. To je dôležité, lebo to ukazuje, že firma stále vie zlepšovať ziskovosť, aj keď rast tržieb je len mierny. Celoročný objem platieb (TPV) dosiahol približne 1,8 bilióna dolárov. Štvrtý kvartál priniesol TPV okolo 475 miliárd dolárov.
Problém prišiel v online checkoute. Online-only branded checkout (zjednodušene: platenie v e-shope cez PayPal tlačidlo) rástol v Q4 len o 1 %, čo bolo citeľné spomalenie oproti predchádzajúcemu kvartálu. Firma sama pomenovala tri dôvody: slabší americký retail, slabšie zahraničné trhy (najmä Nemecko) a spomalenie vo vertikálach, ktoré predtým rástli rýchlo (cestovanie, lístky, krypto, hry).
K tomu sa pridali praktické veci: veľkí obchodníci majú veľa priorít, integrácie trvajú dlhšie, a nové checkout riešenie nebolo nasadené konzistentne. Výsledok? PayPal má lepší checkout pripravený, ale nie je ešte „všade tam, kde má byť“.
Z toho vzišla aj zmena vedenia. Board oznámil prechod CEO: Enrique Lores sa stane prezidentom a CEO od 1. marca 2026. Zmena má byť o rýchlejšom rozhodovaní, ostrejšom prioritizovaní a disciplíne v exekúcii – najmä v checkoute. Jamie Miller je do toho času interim CEO a David Dorman sa stal Board Chair.
A ešte jedna vec, ktorá sa oplatí spomenúť: voľné cash flow za rok bolo okolo 6,4 miliardy dolárov (po očistení o časovanie BNPL pohľadávok), v Q4 okolo 2,1 miliardy. To je dôvod, prečo sa pri PayPale oplatí pozerať aj na cash flow, nie len na „headline“ rast tržieb.
Čo funguje: diverzifikácia motorov a Venmo, ktoré konečne zarába viac
Aj keď checkout škrípe, viac častí biznisu ide správnym smerom.
1) Transaction margin je dnes rozložený medzi viac motorov
Transaction margin dollars (koľko firme ostane po nákladoch na platby) rástli aj vďaka tomu, že už to nestojí len na jednom produkte. Rástli veci ako branded checkout, Venmo, služby pre veľkých obchodníkov a kredit. Toto je zlepšenie oproti minulosti, keď firma viac „visela“ na jednom type rastu.
- Čo je dobré: viac zdrojov rastu znamená menšie riziko, že jeden problém zlomí celý rok.
- Čo si strážiť: aby rast nešiel len cez segmenty s nízkym take rate (lebo potom klesá tempo tržieb).
2) Venmo: 2025 bol prelom v monetizácii
Venmo už nie je len „posielanie peňazí kamarátom“. V roku 2025 firma hovorí o prelomovom roku v tom, že Venmo sa viac presúva do bežnej spotreby a platieb.
- Tržby Venmo (bez úrokov): približne $1.7B, rast okolo 20 %.
- TPV vo 4Q +13 %, piaty kvartál po sebe dvojciferný rast.
- Aktívni používatelia: cez 100 miliónov účtov, mesačne aktívnych ~67 miliónov (+7 %).
- Venmo debit: TPV +50 % a MAAs +50 % (z malého základu, ale trend je dôležitý).
- Pay with Venmo: TPV +32 %.
Toto sú signály, že Venmo vie časom byť samostatný motor ziskovosti – a nie len „apka na posielanie peňazí“.
3) PSP / enterprise platby: rast sa zrýchľuje a marže sa zlepšujú
PSP (platby pre firmy, ktoré spracúvajú veľký objem) zrýchlil rast v druhej polovici roka. V 4Q celkový PSP TPV rástol okolo 8 % a enterprise platby rástli 12 %. Dôležité je, že firma zlepšuje ziskovosť cez služby, ktoré si obchodníci doplácajú. Do konca 2025 mala firma 16 takýchto „value-added“ služieb.
- Čo je dobré: vyššia efektivita a lepšie marže v segmente, kde sa zvykne bojovať cenou.
- Čo si strážiť: aby rast neznamenal len „lacnejšie spracovanie“ bez zisku.
Zhrnutie tejto časti: PayPal už nie je len o checkoute. Aj keď checkout je stále kľúčový, rast a zlepšenie kvality je vidieť na Venmo, na PSP/enterprise a na postupnom rozširovaní offline platieb (debit, Tap to Pay).
Riziká, ktoré sa oplatí brať vážne
Nie strašenie. Len veci, ktoré vedia ovplyvniť čísla aj náladu na trhu.
- Checkout sa modernizuje pomalšie – len časť transakcií je na novom riešení a ešte menšia časť je „plne optimalizovaná“.
- Makro tlak na spotrebu – PayPal cíti slabšie nákupy hlavne u nižších a stredných príjmových skupín.
- Nemecko a konkurencia lokálnych metód – historicky silný trh, kde sa situácia mení.
- Investície v roku 2026 – vedenie ráta s tým, že náklady prídu skôr než prínos, takže krátkodobo môžu tlačiť na rast zisku.
- Úroky a kredit – nižšie úroky sú protivietor, a kredit sa môže „normalizovať“ po silnom období.
Najväčšie riziko je jednoduché: ak sa checkout nepohne, PayPal môže síce zarábať, ale nebude znovu vyzerať ako firma, ktorá drží krok s e-commerce. A práve to je dôvod, prečo sa v roku 2026 bude riešiť hlavne exekúcia.
Výhľad 2026: rok investícií, ktoré sa majú vrátiť neskôr
Vedenie ide „rok po roku“ a staré dlhšie ciele dočasne stiahlo.
Vedenie nastavilo rok 2026 ako investičný rok. Otvorene hovorí, že plánované investície vytvoria približne 3 percentuálne body protivietor pre rast transaction margin dollars. Dve tretiny tohto úsilia má ísť do checkoutu a BNPL (platba na splátky), zvyšok do Venmo, vernosti a nových kanálov.
Pre Q1 2026 firma ráta s nízkym jednociferným rastom tržieb, transaction margin dollars zhruba „na nule“ až mierne dole, náklady mimo transakcií (OpEx) majú rásť stredným jednociferným tempom a zisk na akciu má medziročne mierne klesnúť. Celý rok 2026 má byť podľa guidance v podobnom duchu: transaction margin dollars skôr „flat“, OpEx okolo +3 % a EPS od mierneho poklesu po mierne plus.
Toto nie je katastrofický výhľad. Je to skôr úprimný signál: „najskôr to postavíme poriadne, až potom budeme tlačiť na rýchly rast“. Ak sa im to podarí, rok 2026 môže byť prechodový a rok 2027 môže vyzerať lepšie. Ak sa im to nepodarí, problém sa natiahne.
Čo presne chcú spraviť s checkoutom (v praxi)
Firma rozdelila prácu na tri jasné oblasti: experience, presentment, selection. Experience = ako rýchlo a hladko prebehne platba. Presentment = ako je PayPal umiestnený na stránke obchodníka (či je hore, či je viditeľný). Selection = či si ľudia PayPal vyberajú opakovane (vernosť, odmeny, appka).
- Biometria / passkey (overenie tvárou/odtlačkom alebo bezpečným kľúčom) v testoch zlepšuje konverziu o 2–5 bodov.
- „Checkout ready“ používatelia sú ~36 % (medziročne +15 bodov), cieľ je blízko 50 % do konca 2026.
- Umiestnenie PayPalu vyššie a s jasným benefitom výrazne zvyšuje výber PayPalu v košíku.
- PayPal Plus (odmeny) a nová aplikácia v 2026 majú podporiť opakované používanie.
Dlhšie čísla (aby si mal kontext)
Tržby a zisky v rokoch 2022–2025. Nie je to o jednom kvartáli.
| Rok | Tržby | Prevádzkový zisk | Čistý zisk | EPS (basic) |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | $29.771B | $4.944B | $4.246B | 3.85 |
| 2023 | $31.797B | $5.763B | $4.147B | 4.03 |
| 2024 | $33.172B | $6.065B | $4.147B | 5.46 |
| 2025 (TTM) | $33.172B | $6.396B | $5.233B | 5.04 |
Vidíš tu jednu dôležitú vec: tržby rastú pomaly, ale ziskovosť sa vie zlepšovať. Preto pri PayPale dáva zmysel pozerať sa aj na cash flow a na to, či nové iniciatívy v checkoute reálne zdvihnú konverziu.
Čo mi z toho vychádza (jednoducho)
Bez veľkých slov. Len praktický pohľad na to, čo je dnes hlavné.
PayPal dnes nie je firma, ktorá by „nemala čo robiť“. Má obrovský objem platieb, silnú značku, Venmo sa rozbieha, enterprise platby sa zlepšujú a firma generuje veľa cash flow. Problém je, že checkout – najviditeľnejšia časť – nerastie tak, ako by mal v dobrej ekonomike.
Preto je rok 2026 postavený ako investičný. Ak sa im podarí rollout nového checkoutu, biometrie a lepšie umiestnenie u veľkých obchodníkov, bude to vidieť v konverzii (koľko ľudí dokončí platbu) a postupne aj v raste.
Zmysel to má sledovať cez tri veci: branded checkout rast, transaction margin dollars a cash flow. Ak sa checkout zlepší, PayPal môže znovu vyzerať ako firma, ktorá drží krok s e-commerce. Ak nie, ostane to „lacné“, ale bez iskry. Vnútorná hodnota je na úrovni $82,14 priemerovaná cez tri modely na prepočet hodnoty.
Zóna a prístup
Nie jeden bod. Skôr rámec, ako nad tým rozmýšľať.
Pri PayPale je dobré si uvedomiť, že trh mu dnes neverí. Preto je valuácia nízka. A preto je dôležité byť trpezlivý: tu sa nič nezmení za týždeň. Ak sa má zmeniť príbeh v číslach, uvidí sa to postupne v checkoute a v kvalite rastu.
Konzervatívnejšie pásmo
$35 – $40
viac rezerva, menej očakávaní
Vyvážené pásmo
$40 – $50
trh už čaká zlepšenie
Aktuálna cena
$40.42
na hrane pásma
Prístup
postupne
sledovať kvartály, nie deň
Keď sa PayPalu podarí zlepšiť checkout, pri takomto P/E vie trh preceňovať rýchlo. Keď sa to nepodarí, stále tu ostáva cash flow, buybacky a stabilný biznis, ale bez dôvery sa valuácia nemusí pohnúť.