Inflácia znovu straší: Prečo je júl 2025 budíčkom pre investorov?

18/08/2025

Získajte cashback až 100 $ na poplatky za akcie ‑ eToro

Júl mal byť mesiacom, kedy sa inflácia konečne stabilizuje. Miesto toho ale priniesol poriadne varovanie, a to priamo na prahu dverí. Najnovšie údaje z USA ukázali, že ceny opäť zrýchľujú, najmä v oblasti služieb. A zatiaľ čo trhy to zatiaľ ignorujú, ekonómovia bijú na poplach.

Čo sa vlastne stalo?

Dva kľúčové ukazovatele – Index cien výrobcov (PPI) a Index spotrebiteľských cien (CPI) – priniesli v júli nepríjemné prekvapenie.

PPI vyskočil na trojročné maximum – a to najmä kvôli prudkému rastu cien v sektore služieb.
CPI odhalil nárast cien zubnej starostlivosti, leteniek a ďalších služieb, čo vymazalo pozitívny vplyv predchádzajúcich poklesov cien tovarov.

To všetko vytvára tlak na Fed, ktorý sa ocitol medzi dvoma ohňami: inflácia stúpa, ale zároveň sa trh práce ešte stále drží silno – aspoň navonok.

Prečo je to problém?

Centrálna banka USA má dvojitý mandát: udržať cenovú stabilitu a maximálnu zamestnanosť. Ale čo keď sa tieto dva ciele začnú biť?

Trh práce síce vyzerá zdravý, no objavujú sa praskliny: rast miezd sa spomaľuje, počet žiadostí o dávky v nezamestnanosti rastie.
Inflácia, najmä v službách, sa rozbieha rýchlejšie, ako by si Fed želal.

Ekonómka Lauren Saidel-Baker varuje: "Inflácia je riziko, ktoré stojí priamo pred našimi dverami. A ak ju podceníme, môžeme ju stratiť z dohľadu."

Fed pod tlakom – znižovať alebo neznižovať?

Trhy momentálne očakávajú, že v septembri dôjde k zníženiu sadzieb. Pravdepodobnosť je podľa nástroja CME FedWatch až 85 %.

Ale čo ak sa Fed rozhodne inak?

Michael Gapen z Morgan Stanley tvrdí, že služby boli dlhodobo tichým hráčom, ktorý teraz rozbieha útok. Aj keď si ešte nie je istý, či ide o dlhodobý trend, varuje: "Ak sa to posilní, musíme si dávať pozor."
Chris Watling z Longview Economics má opačný názor: tvrdí, že skutočným problémom je ekonomické spomalenie, nie inflácia. Poukazuje na stagnáciu priemyslu a úpadok trhu s bývaním. Podľa neho by Fed mal začať uvoľňovať už v septembri.

Čo to znamená pre nás – investorov?

Tento konflikt medzi infláciou a rastom je niečo, čo môže výrazne zamiešať kartami na trhoch. Ak sa inflácia v službách rozbehne a Fed bude nútený sadzby držať vyššie, dlhopisy môžu trpieť a akcie sa ocitnú pod tlakom.

Ale ak sa ukáže, že ekonomika výrazne spomaľuje, trhy začnú očakávať agresívne znižovanie sadzieb – čo by mohlo znamenať nový impulz pre technologické akcie, realitné fondy a riskantnejšie aktíva.

Záver

Inflácia možno nevyzerá hrozivo na prvý pohľad, ale práve preto je taká zákerná. Júl 2025 ukázal, že boj s cenami sa ešte neskončil. A Fed má pred sebou neľahké rozhodnutie.