Japonsko zvyšuje úrokové sadzby. Tichá zmena, ktorá môže otriasť globálnymi trhmi

Keď sa povie "zvýšenie sadzieb", väčšina investorov automaticky sleduje USA, Fed a infláciu v Európe. Japonsko bolo roky mimo pozornosti. Nie preto, že by bolo nepodstatné, ale preto, že hralo úplne inú hru.

Lenže práve to sa teraz mení.

Bank of Japan sa v decembri 2025 chystá zvýšiť úrokové sadzby na úroveň, ktorú Japonsko nevidelo približne 30 rokov. Na prvý pohľad ide o malé čísla. V skutočnosti ide o jednu z najväčších makro zmien posledných rokov, ktorá sa netýka len Japonska, ale celého globálneho finančného systému.

Prečo je Japonsko také dôležité, aj keď má nízke sadzby?

Aby sme pochopili význam tohto kroku, musíme sa vrátiť o pár desaťročí späť.

Japonsko žilo extrémne dlhé obdobie s:

• nulovými alebo negatívnymi sadzbami,

• masívnym tlačením peňazí,

• kontrolou výnosov dlhopisov,

• slabým jenom.

Výsledok?
Japonsko sa stalo najväčším zdrojom lacného kapitálu na svete.

Práve odtiaľ pochádza fenomén nazývaný carry trade.

Carry trade: neviditeľný motor globálnych trhov

Carry trade funguje veľmi jednoducho:

Investor si požičia peniaze tam, kde sú lacné (napríklad v Japonsku), a investuje ich tam, kde sú výnosy vyššie – v USA, Európe, na akciových trhoch, v dlhopisoch či kryptomenách.

Rozdiel medzi nízkym úrokom v Japonsku a vyšším výnosom inde je jeho zisk.

Túto stratégiu roky využívali:

• hedge fondy,

• veľké banky,

• inštitucionálni investori,

• ale nepriamo aj celý akciový trh.

Preto je Japonsko dôležité aj vtedy, keď sa o ňom nehovorí. Je to tichý zdroj likvidity, ktorý poháňa rizikové aktíva.

Čo sa teraz mení?

Bank of Japan dnes stojí pred úplne inou realitou než v minulosti:

• inflácia sa drží nad cieľom 2 %,

• rastú mzdy,

• domáci dopyt je silnejší,

• ekonomika je stabilnejšia, než BOJ očakávala.

To znamená jediné:
už nie je dôvod držať sadzby umelo pri zemi.

Očakávané zvýšenie sadzieb (z približne 0,50 % na ~0,75 %) môže znieť zanedbateľne, ale v japonskom kontexte ide o historický zlom.

Nie je to jednorazový krok. Je to signál zmeny režimu.

Prečo to môže bolieť trhy?

Keď Japonsko zvyšuje sadzby, dejú sa tri veci naraz:

1. Jen posilňuje
   Slabý jen bol základ carry trade. Silnejší jen znamená straty pre investorov, ktorí majú otvorené pozície financované z japonských pôžičiek.

2. Carry trade sa zatvára
   Investori sú nútení:

   • predávať aktíva,

   • uzatvárať pozície,

   • vracať požičané jeny.

   • Kapitál sa stáva drahším. Menej lacných peňazí = menej špekulácií.

Výsledkom býva:

• vyššia volatilita,

• tlak na rizikové aktíva,

• selekcia medzi kvalitnými a slabými firmami.

Presne to, čo sme roky nevideli v prostredí nulových sadzieb.

Prečo toto nie je dôvod na paniku

Dôležité je povedať jednu vec veľmi jasne:
toto nie je katastrofický scenár.

Je to návrat k normálu.

Trhy si po rokoch lacných peňazí len znovu zvykajú na realitu, kde:

• kapitál má cenu,

• riziko má cenu,

• cash flow má cenu.

Krátkodobo to môže znamenať výkyvy.
Dlhodobo to však vedie k zdravšiemu trhu.

Čo si z toho má vziať investor?

Toto nie je správa na jeden deň ani jeden týždeň.
Je to dlhodobá makro zmena, ktorá sa bude prejavovať postupne.

Pre investora z toho vyplýva niekoľko dôležitých lekcií:

Po prvé, svet sa neposúva späť k nulovým sadzbám.
Lacné peniaze neboli normál. Boli výnimka.

Po druhé, špekulatívne firmy bez ziskov budú mať problém.
Firmy bez cash flowu pocítia drahší kapitál najskôr.

Po tretie, kvalita sa znovu dostáva do hry.
Silné firmy, stabilné marže a schopnosť generovať hotovosť budú výhodou.

A po štvrté - volatilita nie je zlá.
Je  prirodzenou súčasťou trhu.