Kompletná analýza ADOBE + vnútorná hodnota
Adobe: prečítaj si kompletnú analýzu
Adobe je klasika – Creative Cloud a Acrobat pozná každý, kto robí s grafikou, videom alebo dokumentmi. Zároveň je to firma s vysokými maržami a silným cash flow. Napriek tomu sú dnes ľudia opatrní kvôli AI konkurencii a tlaku na cenový model. Poďme sa pozrieť na čísla, valuáciu, vnútornú hodnotu a na to, čo z toho vyplýva pre investora.
Interaktívny graf: cena, EPS a P/E
Prepneš si metriku jedným klikom. Keď prejdeš prstom po bodoch, uvidíš dátum a hodnotu. Os má číselné tick-y, aby to bolo prehľadné aj na mobile.
Čo je na tomto grafe podstatné: Adobe je dnes nižšie, ale ziskovosť a cash flow ostali silné. Trh rieši hlavne budúcnosť AI a konkurenciu. Preto je rozumné pracovať s vnútornou hodnotou a s nákupnou zónou, nie s emóciami.
Čo Adobe robí (jednoducho a prakticky)
V skratke: tvorba obsahu + dokumenty + enterprise marketing a dáta.
Adobe funguje cez tri segmenty: Digital Media, Digital Experience a doplnkový Publishing & Advertising. Z pohľadu investora je jadro Digital Media – Creative Cloud a Document Cloud. Toto sú produkty, ktoré ľudia používajú každý deň a firma ich monetizuje cez predplatné.
Digital Experience je druhý pilier – platforma pre značky a firmy na tvorbu, riadenie a optimalizáciu zákazníckych skúseností. Tu sú veľké kontrakty, dlhé vzťahy a vysoká „lepivosť“.
Pre mňa je kľúčové, že Adobe nie je jednorazový predaj. Je to opakujúci sa biznis, kde sa rozhoduje o tom, či firma dokáže ďalej zvyšovať hodnotu zákazníkovi – a či si to vie udržať aj v AI ére.
Rýchle čísla (aby si mal pevný kontext)
Ocenenie, marže, cash flow, bilancia. Toto sú veci, ktoré si pozerám ako prvé.
Cena
$296.12
after hours $296.57
Trhová hodnota
$123.96 mld
market cap
P/E (TTM | NTM | 2027)
17.70 | 12.62 | 11.23
nižší násobok než v minulosti
P/S | EV/EBITDA | P/B
5.22 | 12.84 | 10.62
valuácia
FCF yield
7.95%
FCF/akciu $23.54
SBC adj. FCF yield
6.38%
SBC impact -19.71%
Marže
Oper. 36.63% | Profit 30%
kvalita biznisu
Rast (YoY)
Tržby +10.49% | Zisk +10.28%
štvrťrok
Bilancia
Cash $6.60b | Debt $6.21b
net +$0.385b
Technické
RSI 22.35 | Beta 1.51
52W high 465.70
Toto je mix, ktorý mám rád: vysoké marže, slušný rast okolo 10 % a stále silný cash flow. Na druhej strane je tu tlak zo sentimentu (AI konkurencia), ktorý sa premietol do ceny. Preto je dôležitá vnútorná hodnota a nákupná zóna.
Vnútorná hodnota (tvoje modely + záver)
Tu je to, čo je pre investora praktické: koľko to vychádza a aká je rezerva.
Graham
$391.67
konzervatívny rámec
DCF
$451.16
cash flow pohľad
EBITDA
$295.26
bližšie k dnešnej cene
Priemer
$379.36
pracovná férová hodnota
Pri priemernej vnútornej hodnote $379.36 a cene okolo $296 vychádza margin of safety približne 22 %. To je už reálna rezerva. Nie „na oko“, ale taká, ktorá ti dáva priestor aj v prípade, že trh bude ešte chvíľu nervózny.
AI: čo trh rieši vs. čo hovorí výkon firmy
Nie hype. Len to, čo je dôležité pre ocenenie a budúce príjmy.
V posledných mesiacoch sa objavil jasný príbeh trhu: AI konkurencia od veľkých hráčov môže znižovať náskok Adobe a tlačiť na seat-based pricing. Toto bol aj dôvod zníženia odporúčania zo strany Oppenheimeru a negatívnej nálady okolo akcie.
Na druhej strane, výsledky za fiškálny Q4 2025 ukázali: tržby $6.19B (+10.5 %), non-GAAP EPS $5.50 (+14.3 %), celkové ARR $25.66B (+11.5 %). Guidance na 2026 počíta s ARR rastom ~10.2 %, revenue $25.9–$26.1B a EPS $23.30–$23.50.
Pre mňa je pointa jednoduchá: sentiment je slabý, ale čísla zatiaľ držia tempo. Takéto situácie sa riešia cez cenu a vnútornú hodnotu – nie cez pocit.
Moja nákupná zóna (prakticky)
Tu je moja logika – bez omáčky. Cena rozhoduje.
Keď mám pred sebou tri modely (Graham, DCF, EBITDA) a priemer $379, nerobím to tak, že „kúpim hneď, lebo to vyzerá lacné“. Ja si nastavím zónu, kde mi dáva zmysel pomer riziko/výnos.
Konzervatívnejšia zóna
$260 – $280
väčšia rezerva voči priemeru
Rozumná zóna
$280 – $300
bližšie k dnešnej cene
Dnešná cena
$296
v zóne „rozumná“
EBITDA model
$295
veľmi blízko trhu
Prečo takto: EBITDA model je blízko dnešnej ceny, Graham a DCF sú vyššie. Preto mi dáva zmysel mať jadro rozhodovania pri $280–$300 a agresívnejšie dokupovanie až keď trh ponúkne lepšiu zľavu ($260–$280).
Malý detail, ktorý veľa ľudí ignoruje
Keď je firma kvalitná, trh často neponúkne „dokonalú cenu“. Preto je lepšie rozmýšľať v pásme a pracovať s postupným vstupom, než čakať na jeden bod, ktorý možno nikdy nepríde.
Riziká, ktoré beriem vážne
Nie strašenie. Len veci, ktoré vedia ovplyvniť cenu a valuáciu.
- AI konkurencia – trh rieši, či to časom zatlačí na pricing a „seat“ model.
- Monetizácia AI – veľká časť príbehu stojí na tom, že AI sa pretaví do dlhodobej hodnoty a ARR.
- Enterprise cyklus – veľké kontrakty sú super, ale rozhodovanie firiem vie byť pomalšie.
- Marže – vyššie investície do AI môžu krátkodobo tlačiť na marže.
- Sentiment – keď je nálada zlá, aj kvalitné firmy bývajú lacnejšie dlhšie, než by si čakal.
Čo sledujem ďalej (klikni a rozbaľ)
Konkrétne kontrolky, ktoré mi povedia, či sa niečo láme.
1) ARR a tempo rastu
Adobe ukazuje ARR rast okolo 10 % a guidance na 2026 počíta s podobným tempom. Tu je dôležité sledovať, či si firma udrží trend aj pri tlaku na pricing.
- Chcem vidieť: stabilné tempo rastu ARR okolo toho, čo firma komunikuje.
- Pozor na: viditeľné spomalenie, ktoré by trh vyhodnotil ako „AI problém“.
2) Marže a cash flow
Máš tu vysoké operating margin a slušný FCF yield. Keď firma investuje do AI, chcem vidieť, že cash flow zostáva silný a udržateľný.
- Chcem vidieť: aby FCF yield zostal atraktívny aj po investíciách.
- Pozor na: výrazný pokles kvality cash flow bez jasnej návratnosti.
3) Valuácia vs. realita
Adobe dnes nie je ocenené „na eufóriu“. P/E je nižšie než v minulosti. Dôležité je, aby zisky a guidance dávali zmysel k cene.
- Chcem vidieť: že EPS trend ostáva zdravý.
- Pozor na: keď by trh znížil násobok ešte viac kvôli neistote.
Ak chceš ísť viac do hĺbky
Na HeroHero dávam viac praktiky (modely, zóny, rozhodovanie). E-book je pre tých, čo chcú mať systém v hlave a robiť rozhodnutia triezvo.
Bonus: ak chceš systém, nie len tip
Tu máš moje odkazy na komunitu, e-book a eToro (affiliate ostáva).
Čo si v 80 stranách nájdeš?
✔️ ako rozmýšľať ako investor
✔️ rozdiel medzi akciami, fondmi a ETF
✔️ pasívne investovanie v praxi
✔️ akumulačné vs. distribučné ETF
✔️ konkrétne ETF portfóliá s % rozdelením
✔️ základy stock pickingu (P/E, EPS, PEG, marže, dlh, cash flow)
✔️ vnútornú hodnotu, Grahamov vzorec a pochopenie DCF
✔️ ako zvládať poklesy a držať sa plánu
✔️ ako si nastaviť dlhodobý investičný rámec