Akcie Netflixu padajú po nevydarenom zisku. Čo sa naozaj stalo a čo čakať ďalej?

Netflix (NFLX) po výsledkoch za 3. štvrťrok 2025 klesol v pre-markete približne o 6 %. Dôvod? Nie tržby — tie boli v súlade s očakávaniami — ale zisk, ktorý nedosiahol odhady kvôli jednorazovému daňovému nákladu v Brazílii. Operatívna marža tak spadla na 28 % oproti plánovaným ~31,5 %. Manažment dodal, že bez tejto položky by cieľ prekonal a neočakáva, že spor bude materiálne ovplyvňovať budúcnosť firmy. 

Kľúčové čísla kvartálu

• Tržby: ~11,5 mld. USD (≈ +17 % r/r), v súlade s konsenzom. 

• EPS: 5,87 USD (pod odhadmi ~6,9 USD). 

• Operatívna marža: 28 % (zásah ~619 mil. USD z brazílskeho daňového sporu). 

Výhľad: čísla nevyzerajú zle

• Q4 2025: tržby ~11,96 mld. USD, EPS ~5,45 (oboje mierne nad tým, čo čaká Wall Street). 

• Celý rok 2025: tržby ~45,1 mld. USD; firma mierne upravila celoročnú operatívnu maržu na ~29 % (z 30 %), aby odrazila vplyv Brazílie. 

Prečo akcia klesla, keď tržby sedia?

Trh dnes trestá zisk pod odhadmi viac než "OK" tržby. Jednorazový zásah z Brazílie skresal maržu aj EPS a na grafe to vyzerá ako "zhoršenie kvality" zisku. Hoci je to účtovne jednorazové, investori sa pýtajú, či sa niečo podobné nemôže zopakovať inde. Manažment tvrdí, že nie — a že bez tejto položky by marža cieľ prekonala.

Silné body: reklama a obsah fungujú

• Reklamný biznis: Netflix hlási najsilnejší kvartál tržieb z reklamy a očakáva, že sa v roku 2025 takmer zdvojnásobia (z nízkej bázy). K tomu pomôže aj integrácia s Amazon DSP, ktorá zjednodušuje nákup reklamy naprieč 11 trhmi. Analytik JPMorgan Doug Anmuth odhaduje ~2,9 mld. USD reklamných tržieb v 2025. 

• Obsah/engagement: Súboj Crawford vs. Álvarez (Canelo) prilákal ~41 mil. divákov a stal sa najsledovanejším mužským titulovým duelom tohto storočia (na Netflixe však rekord drží Paul vs. Tyson). Animák KPop Demon Hunters sa stal najpozeranejším filmom v histórii Netflixu (viac než 236 mil. zobrazení po 2 mesiacoch; po konci 91-dňového okna reportovaných 325 mil.). 

Valuácia a sentiment

Po tohtoročnom rally investori riešia, či tempo zvyšovania ziskov pokryje prémiovú cenu akcie. Miss na EPS (hoci jednorazovo) znížil "komfort" okolo marže a je prirodzené, že trh skorigoval. Ak však reklama doručí zdvojnásobenie a obsah udrží high-single/low-double digit rast tržieb, príbeh ostáva konzistentný — len s menšou rezervou na chyby.

M&A šum a postoj Netflixu

Trh rozvíril krok Warner Bros. Discovery, ktorá spustila prieskum strategických alternatív po "nevyžiadanom" záujme viacerých strán. Médiami prebehli špekulácie o Netflixe, no firma na hovore zopakovala, že nemá záujem vlastniť "legacy" TV siete; priorita je organický rast.