Powell vystúpi naposledy v Jackson Hole. Prídu konečne zníženia sadzieb?
Jerome Powell, predseda americkej centrálnej banky, vystúpi už zajtra na výročnom ekonomickom sympóziu v Jackson Hole. Ide o jeho posledné vystúpenie na tomto prestížnom fóre ako šéfa Fedu – a trhy budú pozorne sledovať každé jeho slovo. Čo môžeme očakávať?
Ekonomický svet čaká s napätím. V piatok ráno nášho času totiž vystúpi Jerome Powell v rámci hlavného programu na tradičnom stretnutí Fedu v Jackson Hole, ktoré organizuje pobočka centrálnej banky v Kansas City. Tento rok má jeho reč o to väčší význam, je to pravdepodobne posledná Powellova účasť ako šéfa Fedu pred koncom jeho funkčného obdobia v máji 2026. V hre je nielen ďalší vývoj úrokových sadzieb, ale aj politický tlak zo strany Trumpovej administratívy, ktorá ho otvorene vyzýva na odstúpenie.
Kľúčová otázka: Znížia sa úrokové sadzby?
Fed drží úrokové sadzby v rozmedzí 4,25 % až 4,5 % už od decembra minulého roka. Napriek tomu, že inflácia v posledných mesiacoch spomalila, rozhodnutia centrálnej banky boli opatrné. Trhy aktuálne očakávajú, že Powell naznačí možné zníženie sadzieb už v septembri, šance na takýto krok sú podľa nástroja CME FedWatch na úrovni 79,1 %. Po slabších údajoch z trhu práce za júl sa tieto očakávania ešte viac posilnili.
Analytici z Deutsche Bank však upozorňujú, že Powell môže svojím vystúpením skôr "zvýšiť neistotu" ohľadom septembrového zasadnutia. Naopak, podľa Juliana Emanuela z Evercore ISI by mohol Powell nepriamo signalizovať štvrťpercentné zníženie sadzieb, hoci pravdepodobne zachová opatrný tón.
Fed lavíruje medzi infláciou a nezamestnanosťou
Zápisnica z júlovej schôdze FOMC ukazuje, že "takmer všetci" členovia výboru považovali za vhodné ponechať sadzby nezmenené, no dvaja guvernéri (Michelle Bowman a Christopher Waller) boli za ich zníženie. Argumentovali oslabujúcim trhom práce a potrebou reagovať skôr, než bude neskoro.
Fed zároveň upozornil na riziká spojené s neistotou okolo ciel, ako aj na možné "rozviazanie" inflačných očakávaní. Práve preto ostáva centrálna banka zatiaľ opatrná. V hre sú stále dve možné zníženia sadzieb do konca roka.
Ako trhy reagujú na prejavy z Jackson Hole?
V minulosti mali Powellove prejavy v Jackson Hole výrazný dopad na trhy. Minulý rok jeho signál o uvoľňovaní menovej politiky spôsobil rast indexov, Dow Jones vzrástol o 400 bodov, S&P 500 o 1,3 % a Nasdaq o 1,8 %. No o rok skôr v roku 2022 spôsobil Powellov jastrabí prejav prepad S&P o viac ako 3 %.
Tento rok analytici z Evercore ISI varujú, že ak Powell opäť zaujme opatrný postoj, trhy by mohli do októbra klesnúť až o 15 %.
Dôležité dátumy: Sleduj infláciu
Kľúčovým vstupom pre Fed bude údaj o jadrovej inflácii podľa indexu PCE, ktorý bude zverejnený 29. augusta. Očakáva sa pokles ročnej inflácie na 2,6 %. Ide o ukazovateľ, ktorý Fed pozorne sleduje, pretože lepšie zachytáva reálne spotrebiteľské výdavky.
Politický tlak: Trump žiada Powellovo odstúpenie
Donald Trump, ktorý sa po júnových voľbách opäť ujíma funkcie prezidenta, opakovane kritizoval Powella za to, že je podľa neho "príliš pomalý". Tento týždeň vyzval na jeho odstúpenie a označil škody spôsobené jeho politikou za "nevyčísliteľné".
Okrem toho Trumpova administratíva údajne pripravuje výber Powellovho nástupcu. Vo výbere je až 11 mien, spomínajú sa súčasní členovia Fedu ako Bowman, Waller či Jefferson, ale aj outsideri ako Kevin Hassett, Rick Rieder z BlackRock či bývalý šéf St. Louis Fedu James Bullard.
Čo sledovať ďalej?
Najväčšou otázkou ostáva, či Powell zajtra jasne naznačí zníženie sadzieb, alebo sa opäť vyberie cestou opatrnosti. Trhy budú reagovať okamžite, buď optimizmom a rastom, alebo rozčarovaním a prepadom.
Ďalší dôležitý dátum je 18. september – vtedy bude najbližšie zasadnutie FOMC, ktoré môže priniesť prvé zníženie sadzieb po dlhom období.