Americké akciové trhy uzavreli uplynulý týždeň v lepšej nálade, než ako ho začali. Piatkové obchodovanie prinieslo výrazné oživenie, ktoré sa zapísalo do histórie: index Dow Jones Industrial Average totiž po prvýkrát uzavrel nad hranicou 50 000 bodov. Denný rast dosiahol približne 2,5 %, zatiaľ čo širší index S&P 500 si polepšil o 2 % a technologický Nasdaq o niečo viac než 2 %.

Pozitívny sentiment z Wall Street sa rýchlo rozšíril aj mimo Spojených štátov. Zisky si pripísali viaceré európske trhy aj japonské akcie. Výnimkou zostala Čína, kde hlavný akciový index mierne oslabil, čo poukazuje na pretrvávajúce regionálne rozdiely v nálade investorov.

Na opačnej strane spektra sa ocitli akcie automobilky Stellantis. Spoločnosť stratila počas jediného dňa približne štvrtinu svojej trhovej hodnoty a prepadla sa na najnižšie úrovne za posledných päť rokov. Dôvodom je zásadná revízia stratégie, ktorá odhalila, že prechod na elektromobilitu postupuje pomalšie, než vedenie očakávalo. Spotrebitelia čoraz častejšie volia lacnejšie hybridné vozidlá, čo prinútilo firmu pozastaviť dividendy a prehodnotiť investičné plány. Stellantis tak čelí náročnej úlohe zosúladiť ekologické ambície s reálnou kúpyschopnosťou zákazníkov.

Popri pohyboch indexov však pozornosť investorov čoraz viac priťahuje výsledková sezóna. Dáta ukazujú, že rast ziskov sa neobmedzuje len na technologický sektor. Viac než tri štvrtiny spoločností z indexu S&P 500, ktoré už zverejnili výsledky, vykázali medziročný nárast ziskov najviac za posledné štyri roky. Tento vývoj potvrdzuje aj výkon rovnomerne váženého indexu S&P 500 Equal Weight, ktorý prekonáva klasický index založený na trhovej kapitalizácii. Rast sa tak postupne rozširuje do odvetví ako priemysel, zdravotníctvo či spotrebný tovar.

Analytici veľkých finančných domov upozorňujú, že silnejúce hospodárske tempo vytvára priaznivejšie podmienky pre menšie a cyklické spoločnosti. Očakáva sa, že rozdiel v raste ziskov medzi technologickými lídrami a zvyškom trhu sa bude postupne zmenšovať. Zatiaľ čo technologické firmy by mali v roku 2026 pokračovať v raste, tempo by sa malo vyrovnávať so zvyškom indexu. Pre investorov to znamená jediné: trh sa stáva širším, menej závislým od úzkej skupiny akcií a ponúka viac príležitostí aj mimo tradičných lídrov.

Wall Street sa v uplynulých dňoch opäť sústredila na jednu kľúčovú tému: umelú inteligenciu a miliardové investície, ktoré si jej rozvoj vyžaduje. Kým časť trhu tieto výdavky víta ako nevyhnutný základ budúcich ziskov, iní investori začínajú spochybňovať ich návratnosť. Tento rozpor sa naplno prejavil pri spoločnostiach Nvidie a Amazonu.

Huangove vyjadrenia prišli v čase, keď kľúčoví zákazníci Nvidie – technologickí giganti ako Meta, Amazon, Alphabet a Microsoft – zverejnili svoje kvartálne výsledky. Spoločným menovateľom bola práve AI infraštruktúra. Kým Meta a Alphabet dokázali investorov presvedčiť, Amazon a Microsoft čelili po výsledkoch výpredajom. Dôvod bol rovnaký: neistota, či sa obrovské investície dokážu v rozumnom čase pretaviť do ziskov.

Huang sa snažil tieto pochybnosti rozptýliť konkrétnymi príkladmi z praxe. Meta prechádza na generatívne AI systémy a autonómnych agentov, Amazon využíva čipy Nvidie na optimalizáciu odporúčaní v e-commerce a Microsoft nasadzuje AI do podnikového softvéru. Významnú úlohu zohrávajú aj výskumné laboratóriá OpenAI a Anthropic, ktoré využívajú hardvér Nvidie prostredníctvom cloudových služieb. Nvidia navyše plánuje prehĺbiť svoju finančnú angažovanosť v oboch firmách.

Kým Nvidia dokázala trhy upokojiť, Amazon zažil presný opak. Akcie spoločnosti sa po zverejnení výsledkov za štvrtý kvartál prepadli o viac než 10 %. Čísla samotné pritom nevyzerali zle. Cloudová divízia AWS rástla medziročne o 24 %, reklamný biznis o viac než 20 % a oba segmenty prekonali odhady analytikov. Amazon navyše posilňuje vertikálnu integráciu: vlastné čipy Trainium a Graviton už generujú miliardové tržby a nová generácia má priniesť výrazný skok vo výkone. AI nákupný asistent Rufus sa stal bežnou súčasťou platformy a logistika firmy dosahuje nové rekordy v rýchlosti doručenia.

Materská spoločnosť Google, Alphabet, zverejnila výsledky za štvrtý kvartál, ktoré na papieri vyzerali veľmi presvedčivo. Zisk na akciu výrazne prekonal konsenzus analytikov a tržby rástli dvojciferným tempom. Čistý zisk sa medziročne zvýšil takmer o tretinu, čo potvrdzuje silu reklamného aj cloudového biznisu.

Hlavným motorom rastu bola cloudová divízia, ktorá ťaží z masívneho dopytu po AI riešeniach. Tržby Google Cloud rástli takmer o polovicu a objem nevybavených zákaziek sa vyšplhal na historické maximum. Alphabet zároveň pokračuje v agresívnom rozvoji generatívnej umelej inteligencie, pričom aplikácia Gemini už dosahuje stovky miliónov aktívnych používateľov mesačne.

Slabším miestom zostal YouTube, kde rast reklamných príjmov mierne zaostal za očakávaniami. Vedenie firmy však tento vývoj pripísalo vysokej porovnávacej základni z minulého roka, keď reklamný trh ťažil z amerických volieb.

Podobný príbeh sa odohral aj v prípade Advanced Micro Devices. AMD zverejnilo veľmi silné výsledky, keď prekonalo očakávania v oblasti tržieb aj zisku. Najväčšiu zásluhu na tom mal segment dátových centier, kde tržby rástli takmer o 40 %, najmä vďaka AI akcelerátorom a serverovým procesorom EPYC. Firma zároveň pokračuje v získavaní trhového podielu na úkor konkurencie a potvrdila silný dopyt zo strany veľkých zákazníkov.

AMD zároveň potvrdilo, že nábeh nových AI čipov je naplánovaný najmä na druhú polovicu roka, čo naznačuje, že hlavná vlna monetizácie ešte len príde. Spoločnosť tiež objasnila situáciu okolo exportu do Číny, kde sa predaje opäť postupne obnovujú.

Striebro zažilo výrazný prechod z rastu do výpredaja. Ešte v januári sa pohybovalo nad 120 dolármi za uncu, no február priniesol prudký prepad, ktorý bol výrazne ostrejší než pri zlate. V jednom z obchodných dní spadli ceny striebra o viac než 12 % a krátkodobá volatilita sa podľa dostupných dát vyšplhala nad 100 %.

To, čo zneisťuje trh najviac, nie je samotný pokles, ale rýchlosť pohybov. Ak aktívum spraví v krátkom čase opakovane viac než 5 % pohyb hore-dole, dôvera obchodníkov trpí a likvidita sa vie zhoršiť ešte viac.

Napriek tvrdému krátkodobému tlaku veľké finančné domy úplne nemenia dlhodobý výhľad. Časť stratégií je síce opatrná v krátkom horizonte, no argumenty pre vyššie ceny ostávajú: potenciálne nižšie (reálne aj nominálne) sadzby, téma globálneho dlhu a očakávanie ekonomického oživenia v roku 2026. Optimistickejšie scenáre sa opierajú o štrukturálny deficit trhu a rastúci dopyt po fyzickom kove v priemysle a technológiách.

Podobný princíp vidíme aj pri bitcoine. Pokles pod hranicu 70 000 USD mnohých dlhodobých držiteľov zneistil, no pre inštitúcie sa tieto úrovne javia ako „druhá šanca“ na nákup. V prostredí, kde prebieha globálny výpredaj likvidných aktív, sa bitcoin správa podobne ako ostatné rizikové a ľahko obchodovateľné triedy aktív.

Celý týždeň sa dá zhrnúť jednoducho: trh je viac selektívny a pri veľkých príbehoch chce vidieť aj reálne výsledky. AI ostáva motorom, ale každá firma si bude musieť obhájiť, že jej investície sa v čase premietnu do ziskov a cash flow. A pre investora to často znamená jediné: držať sa procesu, nenechať sa rozhádzať krátkodobým vývojom a rozmýšľať v horizonte rokov.