Prečitaj si zhrnutie čo sa udialo za poslený týždeň

Inflácia potešila, no trhy sa neodviazali. Prečo?

Najdôležitejší makro signál týždňa bol jasný: inflácia v USA spomalila na 2,4 % a jadrová inflácia klesla na 2,5 %. V inom období by to bola pozvánka na rally. Tentokrát však trh zareagoval iba vlažne – S&P 500 a Dow Jones sa držali okolo nuly, zatiaľ čo Nasdaq mierne oslabil. Výsledok: najslabší týždeň od začiatku roka a najväčší tlak opäť na technológie.

Dôvod je jednoduchý: trh sa mentálne posúva z fázy „kupujem príbeh“ do fázy „ukáž mi čísla“. Aj keď sadzby môžu ísť dole, investori nechcú platiť prémiu za neistotu – najmä v sektore, kde sa míňajú miliardy na AI infraštruktúru bez okamžitej návratnosti.

Technológie: výsledky ukázali, že cash je dôležitejší než titulky

Firemné výsledky priniesli extrémne rozdielne reakcie. Pinterest dostal tvrdý zásah po slabšom výhľade – tržby síce rástli, ale trh riešil najmä to, či reklamné rozpočty vydržia v prostredí vyšších ciel a opatrnejších klientov. Naopak Coinbase vyskočil, pretože trh ocenil to, čo dnes vyhráva: silný voľný cash flow a pokračovanie spätných odkupov.

Toto je presne tá zmena nálady, ktorú treba vnímať: pri „rastových“ príbehoch už nestačí povedať, že tržby rastú. Trh chce vidieť, že z toho vzniká reálna hotovosť – a ideálne aj návrat kapitálu akcionárom.

AI: spúšťa rast, ale zároveň otvára nové riziká

Slabší výhľad Cisco Systems spustil širšiu diskusiu: AI môže priniesť obrovský dopyt po výpočtovej kapacite, no zároveň môže skôr pritlačiť na marže tradičných hráčov, než sa nové príjmy stihnú naplno rozbehnúť. Obavy sa preniesli aj do logistiky, správy majetku či realít – teda do sektorov, kde môže automatizácia meniť ekonomiku biznisu.

Preto sa kapitál čiastočne presúval do defenzívnejších titulov: menej sľubov, viac stability. Trh dnes nechce iba „AI story“, chce jasnú cestu k ziskom.

Apple: odklad AI + regulačný tlak = kombinácia, ktorú trh neodpúšťa

Jedným z najhlasnejších signálov týždňa bol pokles akcií Apple približne o 5 %. Spúšťačom boli správy o ďalšom odklade kľúčových AI funkcií pre Siri. Vysoké očakávania znamenajú nízku toleranciu: odklad sa na trhu okamžite premení na pochybnosť. K tomu sa pridali aj regulačné otázky okolo Apple News, čo ešte zvýšilo rizikovú prirážku.

Popri tom však technologický svet nezastavil: Musk tlačí dopredu X Money a jeho xAI masívne rozširuje infraštruktúru. Pointa je, že trh je selektívnejší než kedykoľvek predtým – odmeňuje výkon a trestá sklzy.

Dolár: State Street varuje pred slabším rokom, ak Fed zníži sadzby rýchlejšie

State Street upozornil, že americký dolár môže oslabiť až o 10 %, ak Fed pristúpi k agresívnejšiemu znižovaniu sadzieb. Slabší dolár historicky často pomáha rizikovým aktívam (akcie, komodity, krypto), pretože uvoľňuje finančné podmienky a zvyšuje globálnu likviditu. Zároveň však platí, že príliš slabý dolár môže časom zvyšovať cenu dovozov – a teda znovu tlačiť na infláciu.

Trh je preto rozkročený: na jednej strane nádej na lacnejšie peniaze, na druhej strane obavy z valuácií a z toho, či firmy premenia AI investície na reálne zisky.

Krypto: jedna z najtvrdších kapitulácií za roky

Kryptotrh prešiel očistou. On-chain dáta ukázali realizované straty na Bitcoine okolo 2,3 mld. USD za týždeň a cena sa stiahla približne k 66 600 USD – takmer 50 % dole z maxima. Dominoval predaj krátkodobých držiteľov, klasická panika a „vytrasenie“ slabých rúk.

Pri Ethereu je zaujímavý kontrast: aj napriek poklesu rastie staking a veľká časť ponuky je uzamknutá, čo znižuje likvidnú ponuku a môže vytvoriť ponukový šok, ak sa dopyt vráti. Krátkodobo je však sentiment krehký – a tu rozhoduje riadenie rizika.

Zhrnutie

Inflácia spomalila, no trhy sa neodviazali. Technológie dostali ďalší reality-check, AI príbeh sa mení z eufórie na disciplínu, dolár rieši scenár rýchlejších poklesov sadzieb a krypto si prešlo tvrdou kapituláciou. V takomto režime vyhráva jasný plán: kvalita, cash flow, disciplína a trpezlivosť.