Technologické akcie zažívajú silný výpredaj

Technologický sektor zažil na konci marca veľmi nepríjemný týždeň. Nasdaq klesol o viac ako 3 %, čo bol jeho najslabší týždeň od apríla 2025, a tlak sa neudržal len v technológiách. Slabší bol aj širší trh, keď S&P 500 oslabil približne o 2 % a Dow Jones sa dostal do korekčného pásma.

Najväčšiu pozornosť pritiahla Meta, ktorá padla o viac ako 11 %. Na jednej strane trh reagoval na právne riziká po dvoch súdnych prehrách, ktoré zvyšujú otázniky nad fungovaním sociálnych sietí a ich právnou ochranou, na druhej strane investori zároveň riešia, či obrovské investície do AI budú vedieť priniesť dostatočne rýchlu návratnosť.

Pod silný tlak sa dostal aj Micron, ktorý stratil približne 15 % napriek rekordným výsledkom. Trh tým vyslal jasný signál, že momentálne sa pozerá dopredu a obáva sa, či zmeny v AI architektúre nespomalia budúci dopyt po pamäťových čipoch. Slabší boli aj Amazon, Alphabet, Microsoft a Nvidia, zatiaľ čo Apple zostal relatívne stabilnejší.

Ropa je opäť hlavný problém trhu

Hlavným spúšťačom nervozity však nie sú samotné technológie, ale geopolitika. Ceny ropy vystrelili na najvyššie úrovne od roku 2022. WTI sa dostala takmer k 100 dolárom za barel a Brent sa obchodoval nad 110 dolármi po tom, čo sa konflikt okolo Iránu a Hormuzského prielivu stal opäť centrom pozornosti.

Práve Hormuzský prieliv je pre trh extrémne citlivé miesto, pretože cez neho prechádza približne pätina svetových dodávok ropy. Ak sa objaví riziko jeho blokády alebo vážnejšieho narušenia dopravy, trh okamžite premieta do cien ropy vyššiu rizikovú prirážku. A čím dlhšie ropa zostáva vysoko, tým viac sa tlak prenáša do inflácie, nákladov firiem aj nálady spotrebiteľov.

Vyššia ropa a vyššie výnosy vytvárajú tlak na celý trh

Rast cien energií neprichádza sám. Súbežne s tým ostávajú vysoko aj výnosy amerických dlhopisov, pričom 10-ročný výnos sa pohybuje okolo 4,4 %. To je pre technologický sektor nepríjemná kombinácia, pretože vysoké výnosy znižujú atraktivitu rastových valuácií a drahšia energia zároveň zhoršuje makroekonomický výhľad.

Keď sa k tomu pridá pokles spotrebiteľskej dôvery v USA a rastúce inflačné očakávania domácností, trh začína byť opatrnejší aj voči širšiemu ekonomickému vývoju. A presne tu sa do hry vracia pojem, ktorý investori nemajú radi – stagflácia.

Riziko stagflácie už nie je len teória

Ekonóm Nouriel Roubini upozorňuje, že ďalšia eskalácia konfliktu s Iránom by mohla vytvoriť prostredie, v ktorom sa spojí vysoká inflácia so slabším rastom. To je jedno z najhorších makro prostredí pre trhy, pretože centrálna banka má potom oveľa menší priestor ekonomiku podporovať bez toho, aby zároveň opäť neroztočila inflačné tlaky.

Investori tak momentálne nesledujú len to, či bude Nasdaq o pár percent vyššie alebo nižšie. Sledujú oveľa väčší obraz – geopolitiku, energiu, výnosy, spotrebiteľa a aj to, či sa z aktuálneho napätia nezačne rodiť hlbší ekonomický problém.

Geopolitika, špekulácie a SpaceX držia trh v extrémoch

Napätie medzi USA a Iránom zostáva vysoké. Teherán odmieta priame rokovania s Washingtonom a opakovane naznačuje, že prípadné prímerie bude riešiť len podľa vlastných podmienok. Zároveň sa objavujú protichodné vyjadrenia zo strany Donalda Trumpa, ktorý tvrdí, že rokovania prebiehajú, zatiaľ čo iránska strana to odmieta.

Takýto informačný chaos znižuje dôveru investorov v to, že majú pred sebou jasný a spoľahlivý obraz situácie. Nervozitu zvýšili aj zvláštne a rýchlo zmazané videá zverejnené Bielym domom, ktoré spustili špekulácie o ich význame a možnom súvise s konfliktom.

Na druhej strane sa objavila aj výrazne pozitívna správa. SpaceX sa podľa dostupných informácií pripravuje na IPO a valuácia firmy sa v správach spomína až na úrovni približne 1,75 bilióna dolárov. To okamžite rozprúdilo rast v celom vesmírnom sektore, keď investori začali porovnávať valuácie menších hráčov s dominantnou pozíciou SpaceX.

• Negatívny extrém – rastúca geopolitická neistota a recesné riziká
• Pozitívny extrém – obrovské očakávania okolo SpaceX a rastového príbehu vesmírneho sektora
• Realita trhu – investori sa pohybujú medzi strachom a eufóriou prakticky každý deň

Zlato aj Bitcoin ukazujú, že kapitál sa presúva inam

Pod tlakom sa ocitli aj aktíva, ktoré investori často považujú za alternatívu k tradičným akciám. Zlato po prudkom raste v predchádzajúcich mesiacoch výrazne korigovalo a trh začal prehodnocovať, či pri vyšších sadzbách a atraktívnejších výnosoch dlhopisov zostáva takým silným bezpečným prístavom ako predtým.

Podobný tlak vidno aj pri Bitcoine, ktorý sa dostal pod hranicu 67 000 dolárov a technicky testuje dôležité úrovne. Pri kryptomenách zohráva úlohu rovnaký problém ako pri technológiách: vyššie výnosy, opatrnejší kapitál a nižšia ochota investorov riskovať.

Celý tento vývoj ukazuje jednu veľmi dôležitú vec. V súčasnom prostredí už nejde len o to, čo je tradične považované za bezpečné a čo za rizikové. Rozhoduje najmä to, kam práve tečie kapitál a aké makro prostredie ten tok podporuje.

Záver

Aktuálny obraz trhu je postavený na kombinácii viacerých tlakov naraz. Technológie slabnú, ropa zdražuje, výnosy zostávajú vysoko a geopolitika vytvára neistotu, ktorá sa môže veľmi rýchlo zmeniť na širší ekonomický problém.

Najbližšie týždne preto budú mimoriadne dôležité. Ukážu, či ide len o krátkodobý výkyv, ktorý trh časom absorbuje, alebo o začiatok hlbšieho problému, kde sa spojí vyššia inflácia, slabší rast a nižšia chuť investorov riskovať.