Prečitaj si zhrnutie čo sa udialo za poslený týždeň

1) Ropa prudko rastie, trhy klesajú a Fed má zrazu ešte ťažšiu pozíciu

Americké akciové trhy zakončili týždeň v červenom a išlo už o druhý stratový týždeň po sebe. Najväčší tlak bol viditeľný najmä na technologických spoločnostiach, ktoré reagujú oveľa citlivejšie na zmeny ekonomiky, výnosov a očakávaní okolo úrokových sadzieb. Nasdaq Composite stratil približne 1,6 %, širší index S&P 500 klesol o 1,3 % a Dow Jones oslabil približne o 1 %. Slabší sentiment sa preniesol aj do Európy, zatiaľ čo ázijské trhy sa držali mierne lepšie.

Pri pohľade na celý týždeň je však jasné, že korekcia zasiahla väčšinu trhu. Dow Jones oslabil približne o 3 %, S&P 500 o 2 % a Nasdaq o niečo viac než 1 %. Investorov zasiahli najmä nové dáta z amerického trhu práce, ktoré ukázali citeľné ochladzovanie ekonomiky práve v momente, keď trh rieši infláciu, sadzby aj geopolitiku.

2) Slabší trh práce mení očakávania: tlak na Fed rastie

Dáta z trhu práce nepríjemne prekvapili. Počet pracovných miest mimo poľnohospodárstva vo februári klesol približne o 92 tisíc, čo patrí medzi najvýraznejšie poklesy od pandémie. Miera nezamestnanosti zároveň vzrástla na 4,4 %, no mzdy sa stále držia pomerne silno, keď medzimesačne vzrástli asi o 0,4 %.

Práve to vytvára veľmi nepríjemnú situáciu pre Fed. Na jednej strane slabší trh práce podporuje argumenty pre skoršie znižovanie sadzieb, no na druhej strane rast miezd stále udržuje obavy z cenových tlakov. Trh preto začal rýchlo preceňovať očakávania a pravdepodobnosť, že Fed ponechá sadzby v júni bez zmeny, citeľne klesla. Investori tak začínajú čoraz viac počítať s uvoľnením menovej politiky.

3) Spotrebiteľ spomaľuje. Maloobchodné tržby už ukazujú opatrnosť

Ďalším signálom ochladzovania ekonomiky sú maloobchodné tržby, ktoré v januári mierne klesli približne o 0,2 %. Po odrátaní predaja áut zostali prakticky nezmenené, čo naznačuje, že spotrebiteľ začína byť opatrnejší. Vyššie životné náklady sa už premietajú do nákupného správania, najmä pri strednej a nižšej príjmovej skupine.

Bohatšie domácnosti síce zatiaľ dokážu držať vyššie výdavky, no širší obraz ukazuje, že americká ekonomika už nie je taká silná, ako pôsobila ešte pred pár mesiacmi. A práve to je pre trhy dôležité, pretože pri spomaľovaní rastu sú valuácie oveľa zraniteľnejšie.

4) Blízky východ tlačí ropu prudko vyššie

Veľká časť pozornosti sa presunula na komodity. Ropa zaznamenala jeden z najprudších týždenných rastov za veľmi dlhé obdobie. Americká ropa WTI vyskočila približne na 91 dolárov za barel a za týždeň si pripísala viac než 35 %, zatiaľ čo Brent sa dostal približne k 92 dolárom.

Hlavným dôvodom je zhoršujúca sa bezpečnostná situácia na Blízkom východe a napätie medzi USA, Izraelom a Iránom. Kľúčovým problémom je Hormuzský prieliv, cez ktorý prechádza viac než pätina svetových dodávok ropy. Ak sa doprava v regióne neobnoví rýchlo, drahšia ropa sa môže veľmi rýchlo pretaviť do vyšších cien palív, dopravy, energií a následne aj inflácie.

5) USA hovoria o rýchlom konci konfliktu, analytici sú opatrnejší

Washington sa po začiatku rozsiahlych útokov snaží presvedčiť verejnosť, že vojenská operácia nebude dlhá a cieľom je rýchle oslabenie iránskeho jadrového a raketového programu. Oficiálna rétorika hovorí o relatívne krátkom horizonte, no bezpečnostní analytici upozorňujú, že realita môže byť výrazne komplikovanejšia.

Irán má dlhoročnú skúsenosť s nepriamymi formami konfliktu a vie vyvíjať tlak v rôznych častiach regiónu. To znamená, že aj keby najintenzívnejšia vojenská fáza netrvala extrémne dlho, širšie geopolitické napätie sa môže natiahnuť na podstatne dlhšie obdobie. A práve to je to, čo dnes trhy oceňujú cez vyššiu volatilitu, nervozitu na rope a väčšiu rizikovú prirážku naprieč aktívami.

6) AI boom pokračuje, no technologickí giganti mali zmiešaný týždeň

Technologický sektor zažil počas posledných dní zmiešaný vývoj. AMD predstavilo nové čipy Ryzen AI 400 a Ryzen AI PRO 400, ktoré majú posilniť spracovanie AI úloh priamo na zariadení bez potreby cloudu. Nové procesory cielia na moderné pracovné zaťaženie, lokálne modely umelej inteligencie aj podporu prostredia Copilot+.

Napriek tomu však širší výpredaj na trhu a geopolitické napätie držali investorov v opatrnom režime. Najlepšie sa počas týždňa darilo Microsoftu, ktorému pomohla dôvera v AI investície a cloudové riešenia. Naopak slabší výkon ukázali Apple a Alphabet. Pri Apple trh rieši tlak na marže a náklady, pri Alphabete sa pozornosť presúva na extrémne vysoké kapitálové výdavky, ktoré môžu krátkodobo tlačiť na voľný cash flow.

7) Ropa pomáha energetike, Aramco rastie a trh čaká na nové dáta

Rast cien ropy sa okamžite premietol aj do energetických akcií. Saudi Aramco výrazne posilnilo, pričom investorov podporuje predstava, že vyššie ceny komodity môžu kompenzovať slabší objem exportu. Trh zároveň sleduje, ako rýchlo sa producenti dokážu logisticky prispôsobiť, ak zostane kritická dopravná trasa cez Hormuz dlhšie narušená.

Okrem geopolitiky bude tento týždeň dôležitá aj inflácia v USA a výsledky veľkých technologických firiem. Práve kombinácia drahšej ropy, citlivého spotrebiteľa a vysokých AI investícií môže veľmi rýchlo rozhodnúť o tom, či sa trhy stabilizujú alebo sa nervozita ešte prehĺbi.

8) Bitcoin sa odrazil, no stále ostáva jedným z najcitlivejších aktív

Bitcoin po prudkom výkyve smerom k 66-tisíc dolárom opäť ožil a krátkodobo sa dostal aj nad 73-tisíc dolárov, no trh zostáva veľmi rozdelený. Jedna časť investorov tvrdí, že išlo len o krátkodobé upokojenie, druhá v tom vidí začiatok ďalšieho silnejšieho pohybu.

V krátkom horizonte sa Bitcoin správa podobne ako technologické akcie – pri strese na trhu reaguje prudšie. Z dlhodobejšieho pohľadu mu však stále pomáha obmedzená ponuka, rastúce prijatie a záujem inštitucionálnych investorov cez spotové ETF fondy. Problém je v tom, že veľké peniaze zatiaľ nie sú úplne presvedčené, že trh je pripravený na stabilný ďalší rast.

Teraz bude dôležité sledovať, či sa Bitcoin dokáže znovu presadiť nad oblasť okolo 74-tisíc dolárov. Práve tam leží hranica, ktorá môže rozhodnúť, či sa obnoví rastový trend alebo príde ďalšia vlna výpredajov. Momentálne tak platí, že Bitcoin síce ukázal silný odraz, no stále patrí medzi najcitlivejšie aktíva na trhu.

Zhrnutie

Tento týždeň ukázal veľmi zaujímavú kombináciu faktorov. Ekonomika v USA spomaľuje, trh práce slabne, spotrebiteľ začína byť opatrnejší, no zároveň ropa prudko rastie a drží v hre nové inflačné riziko. Technológie ostávajú silnou témou najmä vďaka AI, ale vysoké valuácie a veľké investície robia akcie citlivejšími. Bitcoin sa síce odrazil, no stále sa pohybuje v prostredí, kde o nálade rozhodujú makro dáta, ETF toky a geopolitika.