Rozdelený Fed očakáva ďalšie zníženie úrokových sadzieb: zápis z rokovania FOMC

Americká centrálna banka sa rozdelila medzi obavy z inflácie a snahu podporiť trh práce

Na poslednom septembrovom zasadnutí Federálneho rezervného systému (Fed) panovali medzi členmi Federálneho výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) zreteľné rozdiely v názoroch. Zverejnený zápis ukázal, že hoci väčšina predstaviteľov podporuje pokračovanie uvoľňovania menovej politiky v roku 2025, časť vedenia varuje pred rizikom dlhodobo zvýšenej inflácie.

Zápis z rokovania 16. a 17. septembra potvrdzuje, že "väčšina usúdila, že by pravdepodobne bolo vhodné ďalej uvoľniť politiku po zvyšok tohto roka". Fed sa vtedy rozhodol pre prvé zníženie sadzieb v roku 2025 – o štvrť percentuálneho bodu.

Rozdelenie názorov vo vnútri Fedu

Kým viacerí členovia výboru zníženie sadzieb podporili s argumentom, že trh práce čelí narastajúcim rizikám, iní upozorňovali, že pokrok v znižovaní inflácie sa spomalil. Niektorí dokonca videli dôvod nechať sadzby bezo zmeny, kým sa nepreukáže jasnejší návrat inflácie k cieľovej úrovni 2 %.

Podľa zápisu niektorí predstavitelia Fedu varovali, že ak by inflácia zostala zvýšená dlhšie, mohlo by to ovplyvniť dlhodobé inflačné očakávania verejnosti aj investorov.

Zaujímavým momentom bolo vystúpenie nového guvernéra Stephena Mirana, ktorý naopak navrhoval ešte agresívnejší krok – zníženie o pol percentuálneho bodu. Jeho argumentom bolo, že americká ekonomika potrebuje rýchlejšie uvoľnenie menovej politiky, aby sa predišlo spomaleniu zamestnanosti a investícií.

Trh práce sa zatiaľ nezhoršuje

Fed v zápise konštatuje, že zatiaľ nevidí "prudké zhoršenie podmienok na trhu práce". Tempo tvorby pracovných miest sa síce znížilo, ale podľa členov výboru to odráža prirodzené vyrovnávanie medzi ponukou a dopytom po pracovníkoch.

V priemere členovia FOMC očakávajú ešte dve zníženia sadzieb do konca roka 2025, hoci niektorí vidia menej priestoru na ďalšie kroky. Naopak, aspoň jeden člen výboru predpokladá, že sadzby môžu klesnúť ešte viac, ako trh momentálne očakáva.

Obavy z inflácie a vplyv ciel

Zápis z rokovania tiež ukázal, že Fed sleduje neistotu spojenú s vplyvom nových dovozných ciel a ich možným dopadom na ceny. Niektorí členovia varovali, že dlhšie trvajúca inflácia by mohla spôsobiť, že centrálna banka bude musieť neskôr opäť sprísniť politiku – čím by sa riziko recesie ešte prehĺbilo.

Na druhej strane, časť vedenia Fedu považuje riziko rastúcej inflácie za menšie než na začiatku roka. Ich názor podporuje aj spomalenie rastu cien v službách a postupný pokles inflačných tlakov v niektorých segmentoch spotrebného trhu.

Bilancia Fedu a signály o budúcnosti

Členovia výboru zároveň diskutovali o bilancii centrálnej banky. Vzhľadom na pokles rezerv upozornili, že bude dôležité "naďalej pozorne sledovať podmienky na peňažnom trhu" a hodnotiť, ako blízko sa rezervy nachádzajú k optimálnej úrovni.

Niektorí analytici to interpretovali ako signál, že Fed sa môže blížiť ku koncu redukcie svojej bilancie – teda k zastaveniu procesu kvantitatívneho sprísňovania.

Napriek tomu predseda Fedu Jerome Powell na tlačovej konferencii 17. septembra zdôraznil, že centrálna banka je s aktuálnym tempom odpredaja dlhopisov spokojná a zatiaľ neplánuje výraznú zmenu kurzu.

Záver

Zápis z rokovania Fedu potvrdzuje, že americká centrálna banka kráča po tenkej hrane medzi rizikom prehriatia ekonomiky a rizikom recesie. Vnútorná nejednotnosť medzi "holubicami" a "jastrabmi" zostáva silná, no trhy momentálne počítajú s tým, že do konca roka 2025 sa sadzby znížia ešte minimálne dvakrát.

Pre investorov to znamená, že obdobie vysokých sadzieb sa pravdepodobne končí – no neistota o trajektórii inflácie zostáva kľúčovým faktorom, ktorý bude určovať ďalší vývoj na akciových aj dlhopisových trhoch.

Zdroj: Yahoo Finance