Trumpove clá: Dohoda s EÚ, prímerie s Čínou a tvrdé odkazy pre zvyšok sveta

Donald Trump opäť prepisuje globálny obchodný poriadok. Tentoraz uzavrel rámcovú dohodu s Európskou úniou, ktorá zavádza plošné 15 % clo na dovoz tovaru z EÚ do USA. Hoci je to ďaleko od pôvodne avizovaných 30 %, nejde o malú vec – ide o najvýznamnejšiu obchodnú úpravu medzi týmito dvoma blokmi od čias TTIP.

Z pohľadu trhu ide o dôležitý zlom: namiesto ďalšej eskalácie prichádza stabilizácia. No len zdanlivá.

Dohoda, ktorá bolí – no mohla bolieť viac

Hoci Trump označil novú colnú politiku za "najväčšiu zo všetkých", pre EÚ ide o bolestivý kompromis. Von der Leyenová priznala, že 15 % "nie je ideálne, ale lepšie než alternatíva". A to alternatívou bolo 30 % recipročné clo, ktoré by zasiahlo najmä nemecký automobilový priemysel, francúzske vína či talianske priemyselné stroje.

Dohoda síce môže ochrániť EÚ pred technickou recesiou, no podľa ECB bude ekonomika v najlepšom prípade stagnovať – rast len 0,5 až 0,9 % namiesto vyše 1 %, ktorý sa očakával bez obchodného napätia.

Prímerie s Čínou? Možno áno, na tri mesiace

Zatiaľ čo s EÚ došlo k dohode, s Čínou sa zatiaľ len udržiava status quo. Podľa South China Morning Post sa očakáva predĺženie obchodného prímeria o ďalšie tri mesiace. Je to málo, ale dosť na to, aby si investori vydýchli.

Obchodné rozhovory medzi Pekingom a Washingtonom pokračujú v Štokholme, no dlhodobá dohoda v nedohľadne.

Clá ako nástroj vnútroštátneho investičného ťahu

Zaujímavosťou je, ako Trump využíva clá aj na podporu domácich investícií. Minulý týždeň predstavil dohodu s Japonskom – 15 % clo, výmenou za sľúbené investície vo výške 550 miliárd dolárov do USA. A podľa japonských predstaviteľov z týchto peňazí môžu profitovať aj taiwanské čipové firmy ako TSMC, ktoré v Arizone budujú nové továrne.

Trumpova administratíva pritom už v apríli zaviedla základnú sadzbu 10 % pre všetkých obchodných partnerov, no najnovšie hovorí o rozmedzí 15 až 50 %. Tí, ktorí sa nepodriadia, dostanú najviac.

A čo investori?

Z krátkodobého pohľadu trh víta stabilitu. Akcie naďalej rástli, keďže z obchodného chaosu sa (aspoň načas) stal organizovaný chaos s jasnými pravidlami. Investori oceňujú zrozumiteľnosť.

Dlhodobo však nové clo znamená vyššie náklady pre amerických spotrebiteľov, možné narušenie dodávateľských reťazcov a mierny tlak na infláciu. Z pohľadu EÚ je to oslabenie postavenia – únia ustúpila, aby predišla recesii.

Trump si tak upevňuje obraz nekompromisného vyjednávača, ktorý vie vynútiť investície a kapitál do USA výmenou za miernejšie colné sadzby.

No ak si myslíš, že toto je vrchol obchodnej vojny – pravdepodobne sme ešte len na začiatku druhej fázy.