Z fintech aplikácie vznikol súper veľkých bánk

Reuters 4. októbra opísal rast Revolutu na súkromné ocenenie 115 miliárd dolárov. Na papieri je tak firma hodnotnejšia než niektoré známe európske banky vrátane Barclays a Société Générale.

Revolut začínal v roku 2015 najmä s lacnejšou výmenou mien a platobnou kartou. Dnes ponúka bežné účty, platené programy, sporenie, obchodovanie, služby pre firmy a v niektorých krajinách aj úvery. Funguje bez rozsiahlej siete pobočiek a nové produkty dokáže ponúknuť priamo v aplikácii.

Počet retailových klientov podľa aktuálnych údajov prekročil 80 miliónov. To je blízko počtu klientov JPMorgan, ktorý Reuters uvádza na úrovni 84 miliónov. Samotný počet účtov však ešte nehovorí, koľko ľudí používa Revolut ako svoju hlavnú banku ani koľko firma na jednom klientovi zarobí.

Rast klientov sa už mení na veľké tržby a zisk

Výročná správa za rok 2025 ukazuje tržby 4,5 miliardy libier. Medziročne vzrástli o 46 %. Zisk pred zdanením dosiahol 1,7 miliardy libier a vzrástol o 57 %. Marža zisku pred zdanením sa zvýšila z 35 % na 38 %.

Ku koncu roka 2025 mal Revolut 68,3 milióna retailových klientov a 767-tisíc firemných klientov. Odvtedy sa celkový počet retailových klientov dostal nad 80 miliónov. Firma zároveň uviedla, že počet ľudí používajúcich Revolut ako hlavný účet sa v roku 2025 zvýšil o 45 %. Nezverejnila však ich presný počet.

Výhodou Revolutu je, že nezarába iba na úveroch. Príjmy tvoria platby kartou, úroky, výmena mien, platené programy, investičné a kryptomenové služby aj firemné produkty. V roku 2025 malo podľa spoločnosti jedenásť produktových línií tržby aspoň 100 miliónov libier.

Hodnota 115 miliárd nie je burzová cena

Revolut zatiaľ nie je verejne obchodovaná firma. Ocenenie 115 miliárd dolárov vzniklo pri predaji existujúcich akcií súkromným investorom a zamestnancom. Neznamená to, že sa každý deň celý podnik obchoduje za túto sumu na burze.

Na súkromnom trhu sa predáva iba obmedzený počet akcií. Podmienky môžu obsahovať odlišné práva a likvidita je oveľa nižšia než pri verejnej akcii. Porovnanie s trhovou kapitalizáciou Barclays alebo Société Générale je preto zaujímavé, ale nie úplne rovnaké.

Ak veľmi zjednodušene porovnáme ocenenie 115 miliárd dolárov so ziskom pred zdanením 2,2 miliardy dolárov, ktorý Reuters prepočítal z výsledku za rok 2025, vychádza násobok nad 50. Nejde o štandardné P/E, pretože používame zisk pred zdanením, nie čistý zisk. Ukazuje však, že cena počíta s ďalším vysokým rastom.

Najväčšia príležitosť je zároveň najväčším rizikom

Reuters vypočítal, že Revolut na jedného klienta zarába výrazne menej než veľké banky. Priemerné vklady sú tiež nižšie. Firma má veľa používateľov, no príliš málo z nich ju stále používa ako hlavný účet na výplatu, pravidelné platby a dlhodobé úspory.

Práve tu je priestor na rast. Ak Revolut presvedčí existujúcich klientov, aby v aplikácii držali viac peňazí a používali viac služieb, môže zvyšovať tržby bez rovnako drahého získavania nových ľudí. Hlavný účet je navyše spravidla stabilnejší vzťah než karta používaná len na cestovanie.

Ďalšou možnosťou sú úvery. Revolut mal na konci roka 2025 úvery 2,2 miliardy libier a pomer úverov k vkladom iba 6 %. Reuters porovnáva tento údaj s 55 % pri HSBC a 86 % pri Société Générale. Väčší úverový biznis môže priniesť viac úrokových výnosov, no zároveň aj nesplácané úvery, kapitálové požiadavky a straty v recesii.

Čo sledovať pred možným vstupom na burzu

• Hlavné účty. Presný počet klientov, ktorým na Revolut chodí výplata a platia z neho bežné výdavky.
• Tržby na klienta. Rast ukáže, či firma predáva viac služieb existujúcej základni.
• Vklady a ich stabilitu. Dôležitý je objem, cena financovania aj správanie klientov v neistom období.
• Kvalitu úverov. Pri raste pôžičiek treba sledovať omeškania, opravné položky a straty.
• Zdroj zisku. Investor by mal oddeliť opakované príjmy od citlivejších výnosov z kryptomien, obchodovania a sadzieb.
• Reguláciu a bezpečnosť. Banka musí zvládnuť pravidlá proti praniu peňazí, podvody, ochranu dát a požiadavky viacerých krajín.
• Náklady globálnej expanzie. Licencie, miestne tímy a marketing môžu rásť rýchlejšie než príjmy z nových trhov.
• Podmienky prípadného IPO. Rozhodujúca bude cena, počet nových akcií, práva zakladateľov a využitie získaného kapitálu.

Praktický záver pre investora

Revolut je dôkazom, že bankovníctvo sa dá budovať aj bez tisícov pobočiek. Firma rastie rýchlo, je zisková a má desiatky miliónov klientov. Jej aplikácia a široká ponuka produktov vytvárajú základ, ktorý tradičné banky nemôžu ignorovať.

Hodnota 115 miliárd dolárov však zahŕňa veľkú časť budúceho úspechu. Dnešný zisk je stále výrazne nižší než pri veľkých bankách s podobnou alebo nižšou hodnotou. Revolut navyše ešte len buduje úverový biznis a dôveru potrebnú na to, aby sa stal hlavným účtom domácností.

Bežný investor si dnes akcie Revolutu na burze nekúpi. Ak firma neskôr vstúpi na burzu, prvou otázkou by nemalo byť, či používam jej aplikáciu. Dôležitejšie bude, aký zisk a peňažný tok pripadajú na jednu akciu a koľko rastu už obsahuje ponúkaná cena.